【经济参考报】刘元春:中国宏观经济的供求状况是基本平衡的
发文时间:2010-04-07

西南大旱推升价格预期成今年物价新变数

机构预测,3月份CPI将达到2.6%

  随着去年下半年开始的货币调控逐步显现成效,2月份我国居民消费价格指数(CPI)在春节因素推动下只达到2.7%,低于此前超过3%的普遍预期。然而,西南持续大旱推高了人们对农粮价格上涨的担心,让本来已经被逐渐控制的CPI再次出现新的变数。受此影响,金融机构纷纷预测3月份CPI价格将接近上月水平。有2009年宏观经济数据预测最准的券商分析师之称的中信证券(28.94,0.00,0.00%)首席宏观分析师诸建芳预计,3月份CPI将达到2.6%,其它机构预测的物价数据也与之相差不大。

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1 调控本已初见成效

  每年的春节,由于过节需要,当月的物价往往会有一个较大幅度的上涨。由于今年我国春节在2月份,去年在1月份,所以今年2月份物价涨幅较大,达到了2.7%。对于这个数据,“可以说已经低于市场的普遍预期,说明国家对物价的调控已经见效。”人民大学经济学院副院长刘元春对《经济参考报》记者说。他提出三点理由:

  首先,1月份、2月份通常是春节效应、翘尾因素、基数效应比较严重的时候,这两个基数的参考性相对比较差。所以要用剔除食品和燃油价格的CPI——核心CPI进行衡量。2月份CPI同比上涨的2.7%里,有2.05%是由于食品价格的上涨所导致的,核心CPI只有0.4%左右,这表明中国宏观经济的供求状况是基本平衡的。

  其次,刘元春说,人们之所以认为未来的通胀压力很高,一个核心的原因是去年起银行投放了大量的货币。2月份我国M2同比增长25.6%,M1增长34.4%,都在我国近十年来的一个高位水平。但是我们必须要看到,目前中国的货币政策已经开始进行大幅度的收缩。从理论上的测算来讲,M2到CPI的传递周期一般在正常年份需要10个月,危机年份需要11个月到12个月。从正常传递来讲,恰恰是在1月份、2月份是货币冲击的高点。然而在2005年之后,中国的货币向通货膨胀传递机制出现了革命性的变化,金融领域产生了强大的蓄水池效用,大大缓解了货币调整对实体领域的冲击,所以2月份的CPI才会低于市场预期。

  此外,许多人认为成本推动是当前通胀压力比较大的重要原因。2月份我国的工业品出厂价格(PPI)达到5.4%,燃油动力、固定资产价格指数都接近10%。但是要看到,当前中国经济最大的变化是技术的提升和规模的提升,使中国企业的成本消化能力大幅度提升,所以成本冲击对物价的影响也在缩小。

  2月份CPI数据刚公布的时候,国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松曾对《经济参考报》记者预测:“3月份CPI增幅可能明显回落,并可能对政策基调产生影响。”

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2 西南大旱成新变数

  然而,就在许多经济研究者认为物价形势正在变得可控的时候,我国西南发生了大旱,这成了当前物价问题的新变数。

  去年入秋以来,包括广西、重庆、四川、贵州、云南在内的我国西南地区遭遇了历史罕见的特大旱灾,目前百万公顷农作物绝收。据新华社报道,中共中央政治局委员、国务院副总理回良玉4月1日在国家防汛抗旱总指挥部指挥中心主持召开国务院专题会议,会议强调,目前我国西南地区旱情仍在持续,全国旱情还在发展,抗旱减灾任务相当艰巨;黄淮海及华北冬麦区连续低温,严重影响春耕春播春管,农业生产面临的形势不容乐观。

  来自联合证券的测算报告则显示,西南五省区2008年粮食产量占全国粮食产量的比重为15.8%,而受旱情况最严重的云南、广西、贵州三省区占全国比重为7.7%。以主要的粮食情况来看,西南五省区谷物类产量占全国谷物类产量的比重为14.45%,云南、广西、贵州三省区占全国比重为7.23%。目前看来,受灾区今年粮食生产及主要农作物减产已成定局。粗略估计,如果受旱区粮食减产10%,全国粮食减产预计在1.8%左右。

  虽然西南并不是我国粮食的主产区,但是这并不影响人们对粮食价格,进而是整体物价可能上升的预期增强。随之而来的则是农产品(14.98,-0.32,-2.09%)的期货和现货价格双双加速上行。2月份以来,全国主要粮食期货价格欲跌还涨:以白糖为例,该品种的芝加哥价格虽然遭遇了类似于2008年金融危机严冬时的深度暴跌,但中国价格受西南旱情支撑,并未出现暴跌;大连玉米价格、大连大豆价格、郑州小麦价格等三大主要粮食作物价格更是以旱情为导火索,集体大涨,玉米主力合约价格截至3月31日收盘于1928元,大豆价格收盘于3888元,小麦价格收盘于2280元,与2月初相比,整体均呈现上攻态势。

  新华社全国农副产品和农资价格行情系统的监测则显示,在旱情最严重的云南省超过半数的地州市,大米价格已经出现了不同程度的上涨。

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3 3月份CPI或达2.6%

  受西南大旱影响,金融机构近日纷纷上调了对3月份CPI涨幅的预测。中信证券首席宏观分析师诸建芳最新预计3月份CPI将达到2.6%,由于季节性回落因素,略低于上月。但是他同时强调,2季度物价将重回上升趋势,CPI平均达到3%的通胀警戒线,通胀压力总体增大。

  华泰联合证券分析师张晶做出了和诸建芳相同的预判。他对《经济参考报》记者说,我国粮食尽管连续6年增产,但随着城镇化脚步的扩展与深入,城乡居民口粮消费比重实际呈下降趋势,而口粮直接消费减少部分,足以解决新增人口的吃粮问题。因此,粮食增产的大部分主要用作饲料用途。西南大旱导致的粮食整体减产势必影响到饲料量的供应,从而进一步影响到肉禽水产类价格水平。

  兴业证券首席宏观分析师董先安的预测更高一些,认为可能3月份“通胀环比趋势就会再度抬升”,达到3%。他对《经济参考报》记者说:“市场普遍引用的猪肉价格下跌通胀压力放缓的看法值得商榷。我们的数据分析表明,过去1年来,肉禽价格一直把食品价格往低拉,但粮食、水产品、鲜蛋、鲜菜、鲜果等上涨推动了食品价格上涨。去年4季度以来,居住等非食品项目价格也在上涨。从CPI各分项来看,2月食品、居住分项对CPI的拉动最大,分别拉动2%和0.4%。在食品CPI中,从历史数据推算,粮食、肉禽及其制品、鲜菜权重约44%,其中猪肉约占15%。在2月,鲜菜拉动食品CPI同比2.7%,水产品拉动2.3%,鲜果拉动1.3%,粮食拉动0.5%,肉禽及其制品拉动-0.5%,其中猪肉拉动-1.1%。”

  兴业银行(29.87,1.13,3.93%)资深经济学家鲁政委的预测数据则相对低一些,但是也达到了2.3%。他认为,“倒春寒”使食品价格节后跌幅低于往年。“我们的数据显示,春节在2月的天数越多,则3月食品价格环比回落的幅度越大,今年春节全部落在2月,与2002、2003、2005、2008年的情况相似,这四年中3月食品CPI环比均较低,其均值为-1.8%。商务部食用农产品价格环比显示,今年春节过后,食用农产品价格指数环比回落较大;但由于‘倒春寒’的影响,节后普遍下降的蔬菜、水产价格再次出现上扬,致使环比回落幅度迅速收窄。考虑其影响,我们预计今年3月食品CPI环比跌幅小于其它春节全部在2月的年份。”他对《经济参考报》记者说。