国务院近日印发 《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》（下称 《意见》）指出，尽管近年来我国创业投资快速发展，客观上带来了包括提高直接融资比重、拉动民间投资服务实体经济、促进就业增长等一系列利好，但也面临着法律法规和政策环境不完善、监管体制和行业信用体系建设滞后等问题，存在一些投资“泡沫化”现象以及非法集资风险隐患。

《意见》要求不断完善体制机制，健全政策措施，加强统筹协调和事中事后监管，构建促进创业投资发展的制度环境、市场环境和生态环境，加快形成有利于创业投资发展的良好氛围和“创业、创新＋创投”的协同互动发展格局，进一步扩大创业投资规模，促进创业投资做大做强做优，培育一批具有国际影响力和竞争力的中国创业投资品牌，推动我国创业投资行业跻身世界先进行列。

对此，接受中国经济时报记者采访的专家认为，政府的引导和政策扶持对于引导民间投资尤其是创业投资持续健康注入实体经济至关重要。通过制度环境和政策措施的不断完善，民间投资大幅下滑以及投资脱实向虚的势头或将有所抑制，关键是，必须确保具体可操作且真正利好民间投资环境的政策环境尽快建立。

提振民间投资刻不容缓

创业投资是实现技术、资本、人才、管理等创新要素与创业企业有效结合的投融资方式，是推动大众创业、万众创新的重要资本力量，是促进科技创新成果转化的助推器，是落实新发展理念、实施创新驱动发展战略、推进供给侧结构性改革、培育发展新动能和稳增长、扩就业的重要举措。

近年来，随着国家政策层面鼓励大众创业、万众创新，创业一直被置于焦点位置。坊间学界也曾就此引发一场“再掀堪比上世纪八九十年代下海热潮”的讨论。然而，这股热忱漫漫的创业思潮客观上正遭遇着民间投资环境恶化以及民间投资增速急剧下滑的尴尬。

据国家统计局数据显示，今年上半年，全国固定资产投资 （不含农户）258360亿元，同比增长9％。其中，民间投资继一季度创下同比5．7％低增速之后，在二季度继续走低下探，仅实现2．8％的同比增速，占全部投资的比重为61．5％。与此同时，统计显示，2015年非公经济占中国对外投资的65．3％。其中，2015年非公企业境外并购金额占当年境外并购金额的75．6％，在数量和金额上均首次超过了公有经济的企业。由此，也引来一番针对民间投资流向海外的担忧和讨论。

“民间投资的断崖式下滑是今年以来备受关注的焦点问题，也是左右我国投资整体增长形势的关键所在。”中国人民大学经济学院副院长王晋斌在接受本报记者采访时直言，一旦民间投资增长持续低迷，且出现流向海外、大规模脱实向虚的迹象，对我国投资增长尤其是实体经济的健康发展是极为不利的。

在王晋斌看来，当前遏制民间投资下滑势头、提振民间投资实现快速增长已经刻不容缓。“要认清的是，过去一些产能过剩的行业大都与基础设施的建设有关，这就意味着其发力的空间不会像2008年那样大规模上马项目，而是转为有所收敛地投资增长和扩张。”王晋斌强调，既然单纯依靠国有投资不可为继，民间投资的重要性就得以凸显，但断崖式下跌的民资增速显然为决策层敲响了警钟。“积极采取措施和行动，有的放矢地针对变化作出正确决策显得十分重要。”

对于现阶段正确引导民间投资的必要性，复旦大学房地产研究中心主任尹伯成也对本报记者表达了类似观点。他以当前大热的房地产市场投资为例表示：“如今白热化的房产投资已经让住房脱离了居住属性，而让房产市场的投资品属性尽显无余。持续积累的投资泡沫终会破裂，究其根源，正与我国民间投资长期找不到投资出口密切相关。”

“防止房地产市场因泡沫破裂导致对实体经济的致命伤害，除在房地产市场本身收紧政策外，尽快引导民间投资流入实体经济更显迫切。”尹伯成说，如果能够尽快科学有序地引导民间投资走向创业投资、基础设施建设以及实体企业当中，将给中国经济的健康发展带来长远影响。

政府引导和政策扶持令人期待

“坚持服务实体”作为基本原则之一，被《意见》置于四项基本原则之首，可见引导投资注入实体经济的重要地位。《意见》指出，创业投资是改善投资结构、增加有效投资的重要手段。要以支持实体经济发展、助力创业企业发展为本，引导创业投资企业和创业投资管理企业秉承价值投资理念，鼓励长期投资和价值投资，防范和化解投资估值“泡沫化”可能引发的市场风险，积极应对新动能成长过程中对传统产业和行业可能造成的冲击，妥善处理好各种矛盾，加大对实体经济支持的力度，增强可持续性，构建“实体创投”的投资环境。

此外，《意见》单列了“加强政府引导和政策扶持”一项，分列出完善创业投资税收政策、建立创业投资与政府项目对接机制、研究鼓励长期投资的政策措施、发挥政府资金的引导作用等四项具体措施，并明确了具体分工负责部门。

“之所以民间投资持续下滑，无论是创业投资还是任何与实体有关的项目投资，都传递出一个基本的事实，即民间资本认为投资实体经济无钱可赚。”王晋斌说，其原因也是多方面的。比如，劳动力成本的上升、生产率提升速度不够快、民间资本禁止进入的领域逐渐放开力度不够等。此外，制度原因也存在。比如，简政放权虽然推进，但事实是民间资本在地方的办事效率还有待提高；再有，我国金融部门和实体经济的分离程度依然明显，金融部门为了追逐利润不断进行金融创新，导致民间投资为追求利益，使资金不愿进入实体经济。

王晋斌认，要避免民间投资脱实向虚，简单而言就是要确保实体经济有钱可赚，解决金融部门和实体经济的衔接问题，确保社会第一、二、三产业都有平均的收益率。而在手段上，可以采取诸如减税、降成本，包括成本收益核算等降低生产成本的措施，而不是单纯靠短期的货币政策降准、降息。

王晋斌认为，减税政策的明确将大幅提升民间投资注入实体经济的意愿。而如果能真正搭建起民间投资与投资项目的桥梁，放开一些民间投资有意愿进入但存在“玻璃门”现象的投资项目领域，也将对民间投资注入实体经济形成促进。“加上后续对投资法制环境、规范监管以及退出机制的明确，未来民间投资增速回升将指日可待。”王晋斌说，毕竟，民间投资对于创业以及实体经济的长远可持续发展而言必不可少，以长远眼光看，其对于就业乃至经济社会的稳定而言亦至关重要。因此，一套不断完善且科学规范的民间投资制度环境构建，是决策层必须认真对待的。

正如《意见》所说，将研究鼓励长期投资的政策措施。倡导长期投资和价值投资理念，研究对专注于长期投资和价值投资的创业投资企业在企业债券发行、引导基金扶持、政府项目对接、市场化退出等方面给予必要的政策支持。研究建立所投资企业上市解禁期与上市前投资期限长短反向挂钩的制度安排。

王晋斌认为，尽管真正为民间投资构建一套成熟、完善的制度环境和法制环境任重道远，但应看到，对创业投资明确政府引导和政策扶持的政策部署，实际上已经奠定了决策层积极引导民间投资持续健康注入实体经济的政策基调。

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