目前，中国结构分化大调整的过程中用局部样本来说明宏观现象存在巨大的风险，这个巨大的风险可能会导致中国宏观经济认识的一种巨大分化——很多海外机构看我们的宏观数据觉得还不错，而有些人却盯着东北经济投资下滑得出中国经济恶化的结论。那么经济好坏的判断到底是什么？我们的角度应该是什么？

我们的预期波动较为剧烈。去年年底的宏观经济预期非常悲观，都在讨论当时中国所面临问题——首先是举国上下都在担心高新技术大企业在中美冲突中会受到重创，担心中兴、华为以及列入实体名单的企业可能也会受到严重打击，这是去年大家比较担忧的问题，甚至今年最为担忧的一件事情。其次，大家讨论在全球经济放缓、出口放缓的同时，为出口贡献60%的中小企业可能会哀鸿遍野，大量的中小企业可能会倒闭，民工返乡潮又会出现，春节期间我国的调查失业率是5.3%，同比上扬0.2个百分点，全国上下都认为就业将面临前所未有的压力，政府也将“稳就业”放在六稳之首。第三，我们担忧债务率过高，尤其地方政府隐性债务率过高，很多地方投融资平台可能会出问题，地方的城投债也可能出现大面积的违约。

这些岁末年初的担忧转化为宏观参数就成为以下几个数据的悲观预期：我们担忧GDP增速会“破6%”，人民币汇率要“破7%”，调查失业率会“破5.5%”。但是，我们看到这些担心都落空了。二季度的数据出来以及社会运转的实际情况证明了这些担忧存在着过虑的因素。一是华为还在运行，黑名单的一些企业在欧洲和其他板块的一些支持下日子没有大家想象的那样艰难。二是中小企业一天新增企业接近2万个，今年上半年城镇新增就业737万，新增的经济实体350万个，调查失业率到二季度只有5.1%。三是就业很稳，老百姓的收入增长也很稳，上半年居民可支配收入名义增速8.8%，实际收入增速6.5%，还略高于GDP增速。所以，收入稳、就业稳，主要的企业也没有大的变化，与去年底今年初的预期有本质的差别。事实上，往往人们满意程度与预期差有关，现在发现去年到现在的预期差充分表明了中国经济是强大的，是具有弹性和韧性的，同时也印证了一句话，“年年难过年年过，年年过得还不错”。

最近特朗普发推特说中国经济不行了，华尔街也发了几篇文说中国的债务达到了300%多。这些言论严重不靠谱，中国是有隐性债务，特别是地方算的政府的隐性债务比实际公布的可能要多10-20万的规模，即使加上这些债务，中国总债务率也远低于300%。所以，不要跟着国外政治家和一些别有用心的人走，跟着走就麻烦了。我们搞宏观的，一定要看大势。回顾一下，我们经历了增速的换挡期，三年攻坚期还没有过，所以增长速度出现这种阶梯式的一些变化是正常的。另外，关于风险的暴露，今年暴露的是这个窟窿，明年暴露的是那个窟窿，关键要看这个窟窿是越变越大还是越来越小，窟窿补上是好事，补不上、同时越来越大就是坏事。这几年的金融整顿和风险暴露不是一个窟窿补不上、变大的过程，而是有序的由表及里、逐步触及实质问题的过程，国家2014年到现在进行了全面的整顿，很多地方基本上把这个当成一个很重要的约束条件，行为模式已经发生了重大的变革。另外，在股票市场、债权市场到银行，由表及里，已经将深层次的问题全面暴露出来，金融风险暴露是有序的，按照一定的步调进行的。如果不认识到这个趋势、简单鼓噪就很麻烦。

最后，关于结构和动能的转换期。我们在新动能的布局上已经有十年了，从2010年战略性新兴产业到现在基本上整整十年，经过十年的确到了一个调整期，同时每年高达30%的高增长速度也必然有一些回落。但是，大家一定要看到独角兽企业、高新企业的孵化以及在长三角、珠三角，以及中三角的创新活力，其实有很多东西是震撼的。前段时间我们实地调研发现，现在很多企业提速非常快，现代化的生产体系在逐渐实现，特别是在长三角、珠三角以及京津冀这些区域。当然，现在新经济也发生了一些分化，2.5万个园区，只有百分之十几是国家级和省一级， 80%的园区分布在三、四线城市，有相当一部分是有问题的。但是，任何一次伟大的胜利都会有成本，不能因为存在创新的成本和转型的代价就否定创新的伟大和转型的成就。目前，即使在经受中美贸易冲突、全球经济长期停滞以及2008年到现在十多年内部的攻坚战三重的洗礼，中国的就业、老百姓的生活能保持如此运作的状态充分证明了中国经济的巨大弹性和韧性。判断中国经济一定要走入老百姓和基层，用他们的实际情况来感受中国经济。

那么问题有没有？非常多。除了一些大的问题，我们所接触的还有一些很细节性的问题，表现得更为突出。比如现在供应链金融国家在推，在有些地区国家甚至出现了好心办坏事的现象——有的大企业能力很强，赊账要求的商票的利率可能比融资利率还要高，这就会产生有很多的问题，不过这些问题并不能掩盖当前改革调整的成绩。我们一定要在看到一些新问题的同时看到新现象和一些好的方面，特别是在中美贸易两个大国进行掰手腕的时候，我们一定要看到祖国繁荣昌盛的方面，要客观公正的判断中国经济。

（文本内容根据嘉宾现场发言整理）

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